2025年3月7日，宇通客车（600066.SH）新增了一则担保进展公告。公告裸露，2025年2月宇通客车新增担保额度超1.94亿元，其中为全资子公司香港宇通国外有限公司和YUTONGFRANCES.A.S.提供2179.80万元担保，还为购车客户等销售业务链关联企业提供担保/回购策画为16479.98万元的株连发生额。

　　其中宇通客车提到，截止2025年2月28日，公司与控股子公司及控股子公司之间相互提供担保余额为13.68亿元，占公司最近一期经审计净财富的9.83%；公司为购车客户等销售业务链关联企业提供担保/回购株连余额为65.88亿元，占公司最近一期经审计净财富的47.33%。而据此前公告，截止2024年11月30日，宇通客车为购车客户等销售业务链关联企业提供担保/回购株连余额为56.51亿元，占公司最近一期经审计净财富的40.60%。

　　事实上，公司为客户提供的担保/回购株连余额是在前年三个月时辰里片刻飙升的，金额从56.51亿元到65.88亿元，在公司最近一期经审计净财富的占比从40.60%到47.33%。

　　如斯规模的担保动作，激发市集高度关心。毕竟，担保背后响应出的是企业的资金运作、业务拓展策略以及潜在的考虑风险。

　　二级市集上，宇通客车的股价从年内最高点1月的29.35元/股下落至3月17日的25.53元/股把握，跌幅近10%，市值564亿元。

　　宇通客车看成知名的分成股，前年三季度还进行了一次分成。Wind数据裸露，2022年、2023年、2024年前三季度，宇通客车的现款分成总数离别为22.14亿元、33.21亿元、11.07亿元，每股股利离别为1.00元、1.50元、0.50元。

　　图源：Wind截图

　　事迹过山车，销量下降

　　宇通客车最早可追思至1963年的郑州客车厂；1993年，时任公司副总司理兼厂长的汤玉祥将企业从国企滚动成了股份制企业，并改名为宇通客车，并在1997年5月于A股上市。而后，宇通客车通过自己发展和本钱运作快速发展。2016年，宇通客车事迹达到巅峰，销量初度冲突7万辆，说合六年蝉联全球销量冠军，营收达到358.5亿元，净利润高达40.44亿元。

　　但而后，宇通客车的事迹便不停下滑，从2016年的358.5亿元营收下滑到了2019年的304.79亿元；疫情时间，宇通客车更是际遇重创，客运市集需求暴减，订单量大幅下滑，2020年，宇通客车的营收仅217.05亿元，较之2019年下滑了近100亿元。

　　近两年，宇通客车逐步规复若干元气，凭证公司发布的2024年龄迹预报，公司预测归母净利润将达到38.2亿元至42.7亿元，同比增长110%至135%；2024年12月份产销数据快报流露，宇通客车2024年全年累计销售量达4.69万辆，较2023年擢升了28.48%。

　　值得耀眼的是，2025年1~2月销量出现一定进度的下降，在最新的产销数据快报中，2025年前两个月，宇通客车的销售量为4121辆，与2023年前两月的4182辆的销量比拟，同比下降1.46%。

　　宇通客车是国内客车的龙头企业。中国客车统计信息网最新数据裸露，2024年，宇通在国内客车市集的份额高达33.4%，将第二名苏州金龙和第三名中通客车远远甩在死后，后两者在国内客车市集占据的份额离别为9.3%和9.1%；在新动力客车这一新兴且极具后劲的赛谈上，宇通客车以24%的市集份额稳居第一，开头于第二名占比10.1%的中车电动和占据9.4%市集份额的比亚迪。

　　看成行业龙头的宇通客车，其发展历史也体现出了客车行业举座的行业特征，即多个周期身分访佛影响，这使得宇通客车的事迹这几年坐了过山车。

　　从宏不雅周期来说，疫情后旅游市集的安宁复苏，这为客车市集带来了大量的新增需求。

　　从行业周期来说，上一轮销售岑岭出现时新动力客车补贴退坡前的2015~2016年，而大中型客车往往具有8~10年的替换周期，因此2023~2026年存在较大的车辆替换需求。

　　从战术周期来说，与2016年时新动力客车的高额补贴相呼应的是，2024年3月国务院发文荧惑公交车电动化替代和老旧新动力公交车更新；2024年7月底，国度出台补贴战术，稳健条目的新动力公交客车每辆平均补贴6万元。

　　多项磋议阴私风险，质地把关需严格

　　身为行业龙头，宇通客车也并非安枕而卧。

　　从一些运营磋议上看，2024年三季报裸露，前三季度宇通客车的考虑步履产生的现款流量净额为45.35亿元，2022年、2023年同期该磋议离别为4.34亿元、51.77亿元；2022年-2024年同期，宇通客车已矣的净利润离别为1.34亿元、10.63亿元、24.59亿元。跟着事迹复苏，宇通客车盈利质地呈现下滑的趋势。近三年三季报，考虑步履净现款流与净利润的比值离别为3.24、4.87以及2.11。

　　同期，2024年以来，宇通客车的存货盘活率一直低于行业均值。凭证申万二级行业（2021）分类，2024年前三个季度请教，行业内存货盘活率的平均值离别为1.77次、3.69次、5.07次，同期，宇通客车在该磋议上的阐扬离别为1.09次、2.96次、4.29次，低于行业平均水平。

　　此外，凭证2024年9月产销数据快报，前三季度，宇通客车已矣销售量为3.13万辆，较2023年同期加多了19.30%；而2024年前三季度的考虑步履产生的现款流量净额较之2023年同期反而同比下滑了12.40%。

　　勾通上文提到的突增的担保/回购株连余额规模，咱们好像不错勾画出宇通客车的操作。在新一轮行业周期降临之际，客车行业也张开了新一轮的利害竞争，厂商们齐在压缩当下现款流量，通过进行大规模赊销和为销售业务链关联企业提供资金因循来擢升竞争力和影响力。

　　不外，值得耀眼的是，宇通客车存在客户连结度较高的情况，这带来了不小的隐患和风险。2024年半年报裸露，截止2024年6月30 日，宇通客车母公司应收账款的 53.55%源于余额前五名客户；而在2023年半年报中，截止2023年6月30日源于余额前五名客户的应收账款在举座中的占比为48.24%。

　　由于应收账款前五名客户的占比卓著50%，一朝这些大客户出现付款延伸或走嘴，资金回笼速率将受到严重影响。连年来，跟着汽车、地铁等多种交通用具的普及，公交巴士的需求暴减，公交公司停发、晚发工资最终不得不让当地政府介入的新闻也推而广之，某紧要公交客户因地点财政垂死而延伸支付购车款项，不仅会加多公司坏账失掉的风险，还会告成影响公司的现款流，进而对闲居出产考虑形成扰乱。

　　另外，在投资上，宇通客车也难称高效。据财报，2021年前三季度到2024年前三季度，宇通客车投资支付的现款离别为104.55亿元、21.37亿元、84.55亿元以及159.21亿元；同期，公司计入利润表的投资收益却离别仅为1.24亿元、1.88亿元、0.44亿元以及0.32亿元，差距不行谓不大。

　　不外不管怎样，细腻的质地才是参与竞争的前提。宇通客车的车型曾因为质地问题出现过事故。2019年11月，哈尔滨交通集团的宇通E10电动公交车发生了自燃事件；同庚1月份，上海一辆宇通“黑金刚”电动客车因除霜器故障曾确凿自燃。

　　相同在2019年，昔日7月，在洛阳偃师火车站西出站口近邻，一辆宇通电动公交车片刻撞向马路侧门店，事故发生时车内无乘客，司机受轻伤；早在昔日3，相同是偃师市的一辆电动公交车从偃师市火车站广场西出口驶出时，不但撞到路边绿化带，还撞倒2名人人，致2东谈主速即物化。事故发生后过程公安和各个巨擘机构下定轻薄论断，客车转向系统和制动系统存在临发故障，是形成事故的原因。

　　致使早在2001年，宇通客车出产的一批ZK6720H-1豪华型中巴致使发生过事故迭出通常伤东谈主，浙江全省禁购宇通客车的情况。

　　中国汽车质地网信息裸露，2024年11月25日宇通客车汽车品牌新增1升引户投诉，投诉触及车系包括：宇通T7。凭证12315浪掷者投诉信息公示平台数据，2024年11月，浪掷者投诉宇通客车不具备家具应当具备的使用性能而预先未作施展问题。

　　宇通客车凭借多年积攒的时间、品牌和市集上风bt工厂最新地址，在客车行业占据开头地位，但也必须时刻警惕遮蔽的风险。（《搭理周刊-财事汇》出品）