（原标题：金晟新能百亿估值面纱：短期告贷激增至11亿元人妖 泰文，开脱现款仅剩4000万元）

本文开始：时间商学院 作家：陈佳鑫

开始|时间投研

作家|陈佳鑫

裁剪|李乾韬

【导语】

2024年12月20日，寰球第二大“锂电回收再生企业”广东金晟新能源股份有限公司（下称“金晟新能”）向港交所递交招股书，拟在主板上市。在胡润百富发布的《2024寰球独角兽榜》中，金晟新能排行第680位，估值达120亿元。

早在2022年12月，金晟新能就开动过A股上市带领备案，不外已于2024年8月晦止带领。

时间投研宝贵到，自2023年以来，金晟新能功绩下滑，开脱现款已减少至2024年上半年末的约4000万元，而一年内到期的贷款却超11亿元。此番转战港股IPO，能否奏效上市融资或已成为重要。

1月5日、7日，就短期偿债风险、功绩、竞争等方面的问题，时间投研向金晟新能发函并致电商议，但屡次致电未能接通，适度发稿前对方仍未回话干系问题。

【选录】

1. 功绩通顺下滑，现款无法隐敝短期告贷。跟着2023年以来碳酸锂价钱快速下落，金晟新能堕入亏蚀；其间金晟新能的现款及现款等价物减少至2024年上半年末的0.39亿元，而“一年内到期的银行过火他贷款”却增长至11.53亿元，现款及现款等价物已远无法隐敝一年内到期的银行过火他贷款。

2. 锂电及整车企业纷纷入局。锂电回收商场远景宽阔，能源电板厂商、电板材料企业和汽车厂商也盯上了这块蛋糕，并把握自己产业链地位纵向延长布局，压缩金晟新能品级三方回收企业的商场空间。

【布景】人妖 泰文

金晟新能成立于2010年，总部位于广东肇庆，是一家锂电板抽象回收把握管束决策提供商，独创东说念主兼实控东说念主为李森、李鑫、李炎、李汪、李尧五手足，统统胁制金晟新能55.05%的投票权。

凭据弗若斯特沙利文讲述，以2023年再生把握销售收入野心，金晟新能是寰球第二大锂电板回收及再生把握企业，同期亦然最大的第三方锂电板回收及再生把握企业。

【正文】

2023年以来功绩下滑，现款无法隐敝短期告贷

同花顺iFinD数据露出，碳酸锂（现货）价钱在2022年末创下近60万元/吨的历史价钱巅峰后飞快下行，适度2024年末已下落至7.6万元/吨，距离最岑岭价钱降幅接近90%。

金晟新能的盈利空间很猛进程上来自电板回收资本与碳酸锂售价之间的价差。招股书露出，受碳酸锂价钱快速下行影响，金晟新能的销售资本及收入出现了错配，2023—2024年上半年，无毛嫩萝莉小鸟酱金晟新能堕入亏蚀。

同花顺iFinD露出，2023年、2024年上半年，金晟新能的营收分辨为28.92亿元、9.95亿元，分辨同比减少0.48%、35%；税后利润分辨为-4.73亿元、-1.47亿元。

时间投研发现，在碳酸锂价钱暴跌的布景下，电板回收头部企业出现了盈利下滑。金晟新能招股书露出，寰球最大的锂电板回收企业为一家锂电板制造商的附属公司，成立于2005年，总部位于广东省，2023年其商场份额高达11.5%，远超金晟新能（3.8%），但金晟新能并未露出企业的具体称呼。

公开良友露出，宁德时间（300750.SZ）的子公司广东邦普轮回科技有限公司（下称“广东邦普”）成立于2005年，业务涵盖电板回收处理全进程。2023年，宁德时间的“电板材料及回收业务”收入达336.02亿元，毛利率为11.38%，同比减少9.85个百分点。

算作对比，金晟新能2023年毛利率为-5.56%，同比减少了19.89个百分点。尽管宁德时间的“电板材料及回收业务”与金晟新能2023年的毛利率均出现下滑，但前者毛利润仍为正，盈利水平显著较高。此外，格林好意思（002340.SZ）的“消除资源抽象把握业务”2023年的毛利率为4.24%，相通高于金晟新能同期毛利率。

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除功绩下滑外，招股书露出，金晟新能的“现款及现款等价物”也从2022年末的2.11亿元下降至2024年上半年末的0.39亿元，另有0.89亿元入款及现款受限。

而同期“一年内到期的银行过火他贷款”却从7.2亿元增长至11.53亿元，现款及现款等价物已远无法隐敝一年内到期的银行过火他贷款，存在短期偿债风险，能否奏效上市融资或已成为重要。

卑劣锂电及整车企业纷纷入局

能源电板回收商场远景宽阔，跟着电动汽车能源电板退役潮的到来，退役锂电板的数目大幅加多。

凭据弗若斯特沙利文讲述，2019—2023年，中国内地退役锂电板数目的复合年增长率达41.5%，2023—2030年的复合年增长率展望将达37.5%。这也为电板回收及再生商场带来连接增长的需求及富饶的原材料供应。

宽阔的商场远景也眩惑了繁多企业入局。刻下，能源电板回收企业主要分为四类：第三方电板回收企业、能源电板厂商、电板材料企业和汽车厂商。

其中，第三方电板回收企业以金晟新能为代表。而连年来不少能源电板厂商、电板材料企业和汽车厂商也盯上了这块蛋糕，并把握自己产业链地位纵向布局。

宁德时间是较早布局电板回收领域的锂电企业。2015年，宁德时间通过收购广东邦普切入该领域，2023年头，宁德时间晓示广东邦普将投资238亿元成就具备50万吨废旧电板材料回收技巧的新技俩。如今，广东邦普已发展成为寰球头部锂电板回收企业。

2020年，另一家锂电龙头比亚迪（002594.SZ）的“能源电板山东梯次回收把握中心”举行签约典礼，随后比亚迪成立的多家子公司的谋划范围亦包括能源电板回收。凭据工信部新能源汽车能源蓄电板回收事业网点信息，比亚迪已在世界设立了数十个能源电板回收网点。

此外，赣锋锂业（002460.SZ）、华友钴业（603799.SH）、天赐材料（002709.SZ）等多家锂电材料企业也通过合营或自建产能等表情布局锂电回收业务。

连祥瑞汽车（00175.HK）、广汽集团（601238.SH）、良马集团等整车企业也对准了这块商场。2022年，祥瑞与江西宜春袁州区东说念主民政府签约，两边将在袁州区投资成就磷酸铁锂材料及10万吨电板回收抽象把握技俩。

不管能源电板厂商、电板材料企业已经汽车厂商，骨子上齐为金晟新能的卑劣企业，而这些卑劣企业进取游延长布局的趋势显著，最终也将压缩金晟新能品级三方电板回收企业的业务空间。

从采购端来看，锂电回收企业的主要采购原材料包括黑粉、退役锂电板包。其中，黑粉指锂电板在破灭处理过程中产生的玄色粉末状物资，常常包含锂、钴、镍、锰等有价金属元素?。

招股书露出，金晟新能正从采购黑粉转型至平直向汽车制造商、电板制造商及汽车事业提供商（包括4S经销商、保障公司、网约车公司）采购退役锂电板包。连年来，金晟新能平直采购的退役锂电板及坐褥废物的比重合手续加多，在2024年上半年达到17.7%。金晟新能已建立一条特意的坐褥线，使用退役锂电板包坐褥黑粉，之后将制成的黑粉用于自己居品的坐褥。

而跟着卑劣汽车制造商、电板制造商布局锂电回收领域，金晟新能品级三方回收企业采购退役锂电板包的难度或将加大，或影响其原材料采购。

从销售端来看，跟着下搭客户布局锂电回收后冉冉达成艰苦朴素，或也将影响金晟新能品级三方回收企业的销售额。

（全文2559字）

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